股票配资大盘 美国评级下调确认 变化可能在8月——2025美债跟踪系列二

　　2025年5月16日，穆迪将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1，评级展望从负面调整为稳定。

　　核心观点

　　■美国主权信用评级下调

　　穆迪下调美国主权信用评级，体现了美国财政债务基本面状况，这点或多或少已经在此前美债、美元、美股的调整中得到体现。在当前时间点，关税战从4月初单边的对抗转向5月阶段性缓和，宏观风险未消但是边际上收敛，我们倾向于认为评级下调更多体现的是对于这一基本面状况的确认——评级展望从“负面”调整为“稳定”。

　　■美债供给：待上限调整

　　财政扩张的目标明确，市场处在对于达到目标的路径进行博弈的阶段，短期财政政策仍面临两党博弈的掣肘。

　　平衡美国宏观账户的一个路径在于“扩张”财政赤字规模。展望未来，美国“债务上限”仍会阶段性地提升市场对于美债的“避险情绪”，观察美联储的货币政策行为可能是一个间接的窗口(8月美国Jackson Holl年会)。

　　平衡美国宏观账户的另一个路径在于“提升”财政收入。中美发表经贸会谈联合声明为市场预留了90天的关税调整期，宏观市场情绪呈现出阶段性改善。但是美国对外高压的政策并没有完全扭转，需要关注的是再次背景下市场波动的再次反弹可能。

　　■美债需求：待联储转变

　　美债需求可以简单拆解为三个部分：(1)美国私人部门的资产负债表能否承接未来供给的增加，随着美债收益率曲线的陡峭化，降低了金融机构的再次错配风险，需求相对中性；(2)美国官方部门(主要是美联储)的资产负债表政策是否转向扩张，当前依然是收缩状态，但边际上再放缓，预计8月可能是观察窗口；(3)非美经济体对于美债的需求在潜在风险未消的状态下，我们预计海外的美债需求仍存在不稳定性。

　　■风险

　　经济数据短期波动风险，金融市场波动风险。

　　● 华泰期货已经发布的宏观数据追踪专题报告20250520：《美国评级下调确认股票配资大盘，变化可能在8月——2025美债跟踪系列二》。

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